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どうも！！『らしらん』（rasiran）です。

 

本日は、私がポテトチップスが好きだという理由からカルビーの株価分析を行おうと思います。

昨年のジャガイモの不作の影響は回復しましたが、今期の減益予想がさらに下振れする可能性も出ているようです。

そのあたりを詳しく見ていきたいと思います。

 

なお、記事の内容は私の個人的な考えであり株の購入をすすめるものでも、安全性を保障するものでもありません。あくまで投資は自己責任にてお願いいたします。

 

カルビーとはどんな会社？

カルビーは、1949年に広島で設立した企業です。

 

皆さんもご存知の通り、『ポテトチップス』や『じゃがりこ』、『フルグラ』などのスナック菓子を主に製造している企業です。

 

企業としても素晴らしく、2005年に同族経営を辞めて創業家以外の社長が就任していたり、2009年にはジャパンフリトレーを買収したりと日本国内だけに目を向ける企業が多い中しっかりと海外を意識している企業です。

 

なお、現在の社長は、元ジョンソン・エンド・ジョンソン日本法人社長だった松本　晃さんが就いています。

 

圧倒的な知名度と日常生活のなかで消費するものを作っているのは個人的にもポイントが高いです。

カルビーの株価を収益の視点から分析する

カルビーの株価は3600円（2018/02/28終値）ですので、こちらを基準に見ていきましょう。

 

まずは、ＰＥＲ（株価収益率）をみると、28.35倍ですのでちょっと割高です。

ＥＰＳ（一株当たり利益）は127円ですから、ＥＰＳをもとに妥当とされるＰＥＲの値の10～15倍をかけて計算してみると、一般に妥当だとされる株価は、[keikou]1270～1905円[/keikou]と出てきます。

 

収益を元に株価をみると、PER15倍までの値と、現在の株価を比較すると1695円の差があります。収益だけで考えると株価は割安と判断される価格の2倍近くに高騰していることになります。

 

カルビーの株価を資産の視点から分析する

ＰＢＲ（株価純資産倍率）は3.72倍とこちらも割高です。

ＢＰＳ（一株当たり純資産）は967.74円ですから仮にＰＢＲが1～1.5倍だったとすると、[keikou]967.4～1451.6円[/keikou]が妥当な株価となります。

PBR1.5倍と、現在の[keikou]株価の3600円[/keikou]と比較すると2148円高いことになります。

資産から見ても収益の時と同様に割高ですね。理論上は現在のBPSの967円が株価の底値と考えることが出来ます。

カルビーの株価を安定度や効率の視点から分析する

ROEとROAの推移を確認したところ、順調に伸びていて、来期予想でROEが13.5％でROAが9.4％です。前期から比べると減少しているのですが、それでも優良な数値と言えます。

 

自己資本比率の推移をみると、前期で70.4％。2015年に一度落ち込んでいるのですが、それでも67.7％ですから資本としても十分です。

 

流動比率は、2.917倍です。1.5倍以上であれば良いとされる中、その値の倍近くですから素晴らしいです。

営業キャッシュフローと有利子負債の比率も0.27年ですから、前回のシオノギ製薬と同様に営業キャッシュフローも十分です。5年以下が一つの目安ですが1年以下と出ています。

カルビーの配当や株主優待はどうなのか？

カルビーの一株当たり配当は、42円ですから100株所有していた場合、一年で4200円が得られます。

 

配当利回りは1.17％で、そこまで悪くはないと思います。配当性向も前期で33％です、過去にさかのぼると[keikou]毎年比率を伸ばして[/keikou]いるところも評価できます。

 

株主優待として公表はされていないのですが、隠れ優待としてフルグラを始めとするお菓子の詰め合わせが手に入るようです。

もちろん公表されているものではないので取りやめになることも考えられますが嬉しいですね。

カルビーの売上高と利益について

過去十年の売上高を振り返ると順調に伸びています。営業利益もきれいな右肩上がりです。

全く問題はないですね。

まとめ

株価のチャートを見てみると2011年の上場から2015年にかけて5600円あたりまで株価は上昇していますが、その後はひたすら下降しています。

私の感覚では、株価が下落しているというよりも、[keikou]適正な価格に落ち戻ってきている[/keikou]といった印象です。

根拠のない期待によって作られた株価は、根拠のある企業の価値に見合ったところに落ち着くという事ですね。

 

企業としては素晴らしい企業ですが、長期の投資対象としては少し厳しい印象でした。

最後までお読みいただきありがとうございました。

 

 

先日カルビーから、配当の通知が届いたので紹介したいと思います。

少し見にくいですが、1株当たり42円×200株で、8400円の配当です。

実際のところは税金が20％程ひかれるので6700円位になると思います。8千円台から、6千円台への落差はショックが大きいですが、配当というものは素直にうれしいものです。

 

カルビーの配当は？

配当の権利確定日は3月31日なので、平日の場合3月28日までに株を購入していれば配当が手に入るという事になります。

 

予想配当利回り（1株の株価に対して何％の配当か？）は1.04％なので東証1部上場企業の中では低い方です。

ただ、同業種の比較で考えるとそこまで悪くは無いと思います。

 

それでは、カルビーの株を参考に、私が株を購入する際にチェックしているポイントを紹介したいと思います。

 

 

私が株を購入する際にチェックするポイント

その企業が好きか？

不確かな精神論みたいな話は基本的に嫌いなのですが、私は、好きな企業の株を買うのが大切だと思っています。

 

株で勝つ一番の方法は何が起こっても冷静でいる事だと思います。冷静でいるためには自分の好きな企業を選ぶことがコツです。

 

例えば、好意を持っている相手が何かを失敗したような場面で、思わず許してしまったような経験は誰でもあるのではないでしょうか？

 

 

企業でも同じで実際にはそんなに大したことではないのに、『ニュースで叩きやすい問題』が起こるとガツンと株価が下がることがあります。

 

そんなに好きでもない企業の株を持っている場合だと、ガツンと下がると反射的に株を手放そうと思ってしまいますが、

好きな企業の株を持っている場合だと冷静に『今ニュースで叩かれている問題はどのくらい深刻で、回復できる可能性と期間はどのくらいか？』と考えることができます。

考えたうえで回復できる可能性が低いのであれば冷静に手放すという判断をすればいいわけです。

 

投資なんて所詮は不確かなものに勝手な予想をつけるだけの行為なので、勝手な予想の精度を少しでも上げようと思うなら、客観的に状況を見る必要があるわけです。

 

指標に照らし合わせてどうなのか？

ニュースで『年初来高値を更新！！』と聞くと、なんだかスゴイような気がしますが、最長でも過去365日（証券取引所の休業日考慮せず）の中で株価が一番高くなっているだけの話です。

可能性としては、

1. 昨年の年末に、大きな不祥事をおこして以来、株価は昨年までの半額の水準まで下落。やっと昨年の6割の水準に戻った。
2. 5年前から、ダラダラと株価は下がり続けている。とくに要因は見当たらないけれど瞬間的に『ポッ』と株価が急上昇した。

など、さまざまな要因も考えられるわけです。1,はこれから回復しそうな気もしますが、2,は下がり基調に戻りそうな気もします。

 

何が言いたいかと言いますと、通常のニュースなどで伝えられる情報には限界があるので株の購入の判断材料としては基準があいまいである事が多いという事です。

 

そこで、客観的に判断するために指標を活用しましょうという事です。

 

私が見るのは売上高

 

その中でも、私が一番に見るのは売上高のグラフです。カルビーのグラフも『This is 右肩上がりグラフ』といった具合にとてもきれいな右肩上がりです。

 

言うならば企業の成績表のようなもので、今まで売り上げを伸ばしてこられたなら、今後も売り上げの伸びる可能性は高いという確率論的な判断です。

 

私は、10年ほどさかのぼって、リーマンショックの影響はどうだったのか？というところもサラッとですが見るようにしています。

 

全く影響を受けなかったのか、影響を受けても素早く立て直せたのか？

日本最長のいざなみ景気の影響で最終年の2007年あたりの業績の良かった企業が多いですがリーマンショック後、その水準まで戻せていない企業は、少し注意して扱う事にしています。

 

指標は基本的なものだけ

その他、『ＰＥＲ（株価収益率）』、『ＲＯＥ（自己資本利益率）』…と、基本的な指標を一つづつ見て総合的に納得できる場合だけ購入しています。

何となくでもいいので、ROEは、10％ほしいなぁ位に自分の基準を決めていると選びやすいと思います。

専門用語感がかなり出ますが、私は『会社四季報』で手に入る程度の情報しか見ていないので大したことはしていません。

 

経営方針はどうなのか？

経営方針というとたいそうに聞こえますが、経営に影響力のあるものは何か？を考えるわけです。

私が一番に見るのは役員です。カルビーの場合、現在の会長は松本晃氏で、ジョンソン・エンド・ジョンソン出身です。このことによりアメリカ方式の経営が取り入れられることは予想が付きます。

で、株主を見るとフリトレーグローバルインベストメンツとあります。フリトレーはマイクポップコーンで有名ですね。ピンとこないかもしれませんが一度は食べたことがあるはずです。

 

これだけでは読み取れませんが、検索窓に『フリトレー　カルビー』と入れて検索した内容をまとめると、

要はジャパンフリトレーは、カルビーの完全子会社で、同時にフリトレーもカルビーの株を20％保有しているというお互いに資本提携しているという関係が見えてきます。

 

日本の企業でありながら、方針はかなりアメリカンな企業であるという事です。

 

で、その方針を取り始めたのはいつなのか？その結果、業績に対する効果はどうだったのか？という事を調べたうえで経営方針は正しいのか？という事を私は判断しています。

 

現在の株価は安いのか？

上場来高値は2015年4月10日の5570円のようです。指標などから見るポテンシャルを総合すると今後5570円の水準まで再び回復する可能性は3年くらいの猶予を見るならあり得なくはないと思います。

ただし、2017年6月26日の終値は4485円ですので、今から購入するというのは若干割高な気もします。

 

ＰＥＲの高さが気になるので、これから買い増しするなら4000円位まで下がれば考えるかなといったところです。

 

フリトレーの販売網がまだ生かし切れていないのでこれから伸びるだろうという予想で持ち続けたいと思います。

 

まとめ

私が株を購入するときにチェックしているポイントは、

• 買おうとしている企業の事が好きである事（感情にまかせた投資をしない為）
• 指標
• 経営方針　何か転換点があったか？その転換点以降の業績が上がっていれば、正しい経営が行われていると判断
• 現在の株価

大きくはこの4点です。もしも一つだけ選ぶならば、無感情に近いくらい冷静に落ち着くことでしょうか。

感じた通りに株を買うのではなく、考えた上で株を買う。

ブルースリーとは逆に『Don’t feel, think!』で投資をすれば大きく間違った結果にはならないと思います。

最後までお読みいただきありがとうございました。